上半年营运能力“曝光”:食品饮料持续向好,房地产待提升

时间:2019-09-23 来源:www.ouchun.net

随着中期报告的结束,上市公司在A股市场的运作能力浮出水面。总体而言,上半年上市公司的总体运营能力有所增加(以经营周期,存货周转率,应收账款周转率,固定资产周转率和总资产周转率衡量)。但是,具体到个股,出现了明显的分化。闽江水电,顺利,福建水泥,南极电子商务,厦门信达是各类产品中最好的,而神武环保和* ST利源是这五大类的最低标准。

具体到行业,相比之下,食品饮料,建筑装饰和建材五大行业的运营能力显着提高,而电脑,汽车,家用电器等五大行业则出现了明显下滑。其中,食品饮料和建筑装饰行业已连续两年升级。此外,在统一计量指标下,今年上半年房地产业的运营能力没有太大变化,仍远低于沉湾28个行业的中线。

上市公司的整体运营能力有所提升

根据《红周刊》的统计数据,今年上半年,虽然反映上市公司经营能力的五项指标延续了去年同期的分化趋势,总体而言,上市的整体运营能力公司有所改善。

数据显示,在五类指标中,应收账款周转率,固定资产周转率和总资产周转率均较去年同期有所增加,最明显的变化是应收账款周转率。去年上半年,上市公司应收账款平均流失率为3.71倍,比2017年同期的3.79倍低0.08倍。今年上半年,应收账款平均流动率增加到3.73。时报。此外,虽然平均商业周期和平均库存周转率分别增加了0.64天和0.01倍,但与去年同期相比增长2.71天和下降0.02倍,收缩明显。同时,根据《红周刊》的统计数据,发现运营能力明显提升的企业非净利润增长率远远高于运营能力。

从2017年上半年到今年上半年末,沪深股市113家公司的总经营能力指标持续改善,155家公司继续“恶化”。截至今年上半年末,113家公司实现非净利润总额421亿元,比去年同期的335.26亿元增长25.31%。此外,今年上半年其他155家公司的净利润不仅为160.62亿元,远低于前者,比去年同期的352.96亿元低54.49%。

通过对每个指标进行排序,我们可以发现闽江水电公司今年上半年的营业周期最短,库存周转率最高,福建水泥应收账款,南极电子商务固定资产总额和总额厦门信达的资产。其中,仅闽江水电公司三项运营能力指标排名第一。相比之下,神武环保不仅是业务周期最长,而且业务能力指标持续恶化的公司的存货周转率,应收账款周转率和总资产周转率最低。此外,* ST利润来源的固定资产周转率最低。

值得一提的是,哈萨克斯坦空调,新国都,石化机械等26家公司的指标均提高了10%以上(见表1)。

持续改善食品和饮料行业

具体到行业,28个申万级产业的经营能力也有明显差异。相比之下,食品,饮料,建筑装饰,建材,综合和采矿等五大经营指标均有明显改善,而计算机,汽车,家电,轻工制造,纺织,服装等五大产业则相反。其中,从2017年上半年到今年上半年末,只有食品饮料和建筑装饰行业的五类经营能力指标不断提高。与个体经营能力对净利润增长率的影响一致,运营能力明显的行业净利润增长率也高于经营能力下降行业(见表2)。

今年上半年,前者非净利润比A股市场权重较大的食品饮料和电脑行业高出16.6倍。在相同的统计范围内,所有A股的非净利润同比增长8.44%。根据中泰证券5月12日的研究报告,即使经济增长率下降,具有较强运营能力的企业仍具有较好的竞争力和业绩确定性。

这从其它相对成熟的机构身上,上也能看出端倪。据Wind统计,截至二季度末,从持股市值角度来看,机构持有食品饮料行业的市值高达2.38万亿元,在28个申万一级行业中仅次于银行和非银金融两个权重行业。并且在市值增加方面,食品饮料行业也是增加最多的,以0.32万亿元的变动金额超排在第二位的公用事业行业0.15万亿元。而此时机构对计算机行业的持股市值也约为0.32万亿元,仅与食品饮料行业本期增加的市值持平。从占流通A股比例角度来看,本期机构持有食品饮料行业的流通股占该行业流通A股的比例为56.39%,而计算机行业为33.85%,排在第28位(由高到低)。

另外,数据显示,自今年以来至二季度末,虽然食品饮料指数涨幅高达61.01%,是计算机指数32.77%涨幅的1.86倍,更是沪指19.45%的3.14倍。但中泰证券在上述报告中表示,食品饮料行业结构性机会依旧明显。

房企巨头亟需精简机构

相比食品饮料等行业的营运能力连续提升,长期营运能力一般的房地产行业的营运能力指标也接连改善,但整体改变似乎并不是很大。

数据显示,去年上半年,房地产行业的五类营运能力指标中仅有固定资产周转率有所改善,其余指标则出现了不同程度的“恶化”,尤其是平均营业周期同比增长了74.69天。到了今年上半年时,其平均营业周期略有好转,下降了3.17天。但是对于其动辄1600余天的平均营业周期,这就“小巫见大巫”了。除此之外,房地产行业的平均存货周转率、平均总资产周转率两类指标几乎未变,而其平均应收账款周转率和平均固定资产周转率则分别下滑了0.63次和0.38次。

接受《红周刊》记者采访的易居研究院智库中心研究总监严跃进解释称,像房地产这类的行业,营运能力明显低于其它行业和很多因素有关。以营业周期为例,在严跃进看来,房地产行业行情较好的时候,房企的营业周期实际上是可以压缩的。但由于各类调控增加等因素的存在,使房屋变得更为复杂、配建的项目更多,很多问题也随之而来。虽然部分面临资金压力的房企已经开始重视压缩销售周期,但其它投资开工的周期却有所拉大的。

与此同时,记者注意到,房企巨头“玩儿转”千万亿的资产并不是一件容易的事情。据记者统计,截至今年上半年末,房地产行业中总资产超过千亿元的公司有26家。对比之下,除平均应收账款周转率和平均固定资产周转率高于行业均值之外,平均营业周期要比行业均值长天1285.95天,平均存货周转率、平均总资产周转率均低于行业均值。值得一提的是,房企巨头中仅有万科A、荣盛发展、大悦城三家公司的五类指标全部优于行业均值。

对于房企巨头目前营运能力表现,严跃进表示,其营运能力指标之所以普遍低于行业均值,主要是和房企巨头的规模相对偏大等因素有关。同时他认为,这些房企目前亟需精简机构,进而形成更为灵活的操盘模式。

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